近几天来，南京高科、新海宜和大众公用等上市公司相继公告，将通过参股设立创投公司涉足PE 业务，然而这只是上市公司PE 大军中的冰山一角。据金融街PE 研究院不完全统计，目前已有68家上市公司不同程度地参股了创投公司，而且目标几乎都是对Pre-IPO公司进行股权投资。看来，通过IPO退出获得的“暴富”效应和创业板近在眼前的契机，使得不少上市公司加强火力开始了对PE的追逐。
造富源动力
在目前已经介入PE投资的68家上市公司中，有一部分称是为了实现产业转移与升级，但更多的上市公司则是看到了“后创业板时代”的巨额盈利可能。
据金融街PE研究院数据显示，2006年通过IPO实现资本退出的创投获得了25.8倍的平均回报。其中不乏经典案例：金风科技登陆深圳中小板，使其背后的投资机构上海联创永宣和深圳市远景新风投资资讯有限公司均获得了超过30倍的投资回报；西部矿业在上证所上市也让上海联创得到了26.96倍的回报……
尽管眼下创业板推出仍需要一段时间，但很多上市公司认为“政策走向是明朗的”。2008年创业板开设后，当年上市公司数量有望达到300家至500家，这些具有两高性质的创业板上市公司相对中小板来说必定具有更高的成长性，无疑也更能够得到资本市场高溢价估值。这些高估值自然也就间接体现到持有创投公司股权的相关上市公司身上。但从目前看来，已经参股创投的上市公司，出资额较高、占股份比例较大的并不太多。
从出资金额上看，中信证券8.31亿元成立金石投资（4月10日，中信证券向金石投资追加投资方案获得了股东大会的批准。增资后，金石投资的注册资本将由8.31亿元增至30亿元）成为当仁不让的“新王者”，南京高科以5亿元独资成立南京高科新创投资公司成为“新贵榜眼”，不受人待见的ST东北高速则在二十一世纪科技投资公司和江苏弘瑞科技创业投资公司各投资2.2亿元（合计4.4亿元）荣获“探花“，以股权投资显山露水的雅戈尔在“嫡系部队”宁波雅戈尔创投和上海雅戈尔投资有限公司各花2亿元（合计4亿元）紧列气候。而被视为创投概念“龙头”的大众公用，却只能以3亿多元的金额，与同持深圳市创新投资集团20%股权的深圳机场并列第五了。而以2.9亿元持有上海紫江创投98％股份的紫江企业只能当回“七仙女”了。
除此之外，1—2亿元之间的“大户”还有6家：电广传媒、丝绸股份、力合股份、ST亚星、天通股份、杉杉股份。而其他的上市公司虽然在创投公司中占股份比例较大，但出资额却实在可怜。对于他们而言，PE会否仅仅又是个“概念”呢？
谋局手法
持有创业投资公司股权，仅仅只是上市公司PE之路的入门而已。已有不少公司不满足于“间接投资”，而是直接入股拟上市公司博取双重获利。
比如，3月24日，大众公用公告披露以超过9倍的溢价获得一家拟上市公司——上海飞田通讯的股权。目前，该公司已聘请国元证券为其IPO的保荐机构，正在为上市做准备。此外，南天信息投资了24家公司，有2家已经上市；华工科技投资了20家公司，4家准备上市；复星医药投资的多家医药类公司都具备上创业板的资格，同方股份的50家直投企业中有10家符合上市条件……
而首批获得券商直投资格的中信证券，在直投领域的布局更是高过其他上市公司一筹。4月1日，中信证券发起设立绵阳科技城产业投资基金、中信产业基金管理公司获得证监会批准，再加上中信联合创业投资有限公司、金石投资有限公司。至此，中信证券同时拥有了3个直投平台，分别定位于产业投资、风险投资及大中型私募股权投资。
金石投资成立于2007年10月11日，至今已完成了两笔投资。具体的运作模式是，金石投资将杠杆资金以风险贷款的方式携手第三方进入项目之中，公司上市后套现出局，金石投资按照约定分享利润。
以其出资近5亿元参与中信地产为例，金融街PE预计，按照中信地产的资本规模、公司实力、土地储备，上市后其规模将直逼龙头老大万科。目前万科总市值约为1700亿元，假定中信地产上市后市值在1500亿元，按不超过1.33%的股比，金石投资持股价值也将达到20亿元，意味着3倍左右的投资回报率。
而中信联合创投更倾向于种子期的项目，并可为金石投资提供项目储备。同时拥有这两家公司，有助于中信证券打通风险投资的上下游一条链。
前景之惑
上市公司大力介入Pre-IPO，与现有的PE抢食不可避免。但大部分PE领域人士除了对中信证券等少数公司较为重视之外，却并不看好上市公司的这种“奔私”冲动。
毕竟“术业有专攻”，PE 的投资业务有着非常强的专业性。不少雄厚资金背景的PE 机构并不仅仅只是财务投资者的角色，更多的是在于为项目方提供后续的增值服务和资源嫁接。而上市公司需要的是专注主业，同样，资本市场上关注的也是其主业是否明确，是否能在一个领域做到排位前三。当初在房地产开发热潮期间，同样有众多数量的上市公司在主业之外参与房产开发，虽然有的公司的确赚到了钱，但更多的是惹来不同程度的麻烦，甚至导致现金流紧张，资金链断裂。而股权投资，同样是一种长期的投资行为，从投入到退出，周期快的项目2、3 年，长的5—7 年。
如果这样一种高风险高收益的投资品种，是通过上市公司的公募私投的方式来完成，其投资行为的持续性和资金安全性还有待思考。更重要的是，上市公司的PE投资在内部激励机制选择上可能处于劣势，国际上的PE公司通行的是采用合伙制形式，这种机制可以最大程度上激励投资管理人，但这种非法人主体并不适合上市公司的操作。目前中国上市公司人才结构都是以管理、销售、科技人才为主，真正懂得PE行业的游戏规则的投资人才并不多，这可能是上市公司PE的致命短板。
对于开展直投业务的中信证券来说，由于券商的服务涵盖范围广泛，有充裕项目资源，而且可以保荐上市反而具备其他PE不能比拟的优势。但在募集资金方面，按照有关规定，国内券商试点直接股权投资，只能以自有资金投资，还不能通过发行相关证券产品募集市场资金来进行投资。
在这种情况下，中科招商的卞华舵先生曾经提出“主业”加“基金”的概念，上市公司在做大做强自身主业的同时，把资金委托给专业的、有业绩、有品牌的PE基金管理机构打理，也许是比较好的出路。但另一位PE基金人士对金融街PE指出：目前而言，中国上市公司的资金“沾不得”，因为他们不是合格的LP。
在过去十多年来，私人养老基金和公共养老基金是美国私募股权投资基金的最重要资金来源，一直保持占私募股权投资基金40%到50%的资金来源比例。来自上市公司的资金供应就没有这么稳定，市场不好时，后续资金就可能杳无音讯了。而且，7-10年的封闭期限对上市公司来说，也是一个太漫长的时间。
造富源动力
在目前已经介入PE投资的68家上市公司中，有一部分称是为了实现产业转移与升级，但更多的上市公司则是看到了“后创业板时代”的巨额盈利可能。
据金融街PE研究院数据显示，2006年通过IPO实现资本退出的创投获得了25.8倍的平均回报。其中不乏经典案例：金风科技登陆深圳中小板，使其背后的投资机构上海联创永宣和深圳市远景新风投资资讯有限公司均获得了超过30倍的投资回报；西部矿业在上证所上市也让上海联创得到了26.96倍的回报……
尽管眼下创业板推出仍需要一段时间，但很多上市公司认为“政策走向是明朗的”。2008年创业板开设后，当年上市公司数量有望达到300家至500家，这些具有两高性质的创业板上市公司相对中小板来说必定具有更高的成长性，无疑也更能够得到资本市场高溢价估值。这些高估值自然也就间接体现到持有创投公司股权的相关上市公司身上。但从目前看来，已经参股创投的上市公司，出资额较高、占股份比例较大的并不太多。
从出资金额上看，中信证券8.31亿元成立金石投资（4月10日，中信证券向金石投资追加投资方案获得了股东大会的批准。增资后，金石投资的注册资本将由8.31亿元增至30亿元）成为当仁不让的“新王者”，南京高科以5亿元独资成立南京高科新创投资公司成为“新贵榜眼”，不受人待见的ST东北高速则在二十一世纪科技投资公司和江苏弘瑞科技创业投资公司各投资2.2亿元（合计4.4亿元）荣获“探花“，以股权投资显山露水的雅戈尔在“嫡系部队”宁波雅戈尔创投和上海雅戈尔投资有限公司各花2亿元（合计4亿元）紧列气候。而被视为创投概念“龙头”的大众公用，却只能以3亿多元的金额，与同持深圳市创新投资集团20%股权的深圳机场并列第五了。而以2.9亿元持有上海紫江创投98％股份的紫江企业只能当回“七仙女”了。
除此之外，1—2亿元之间的“大户”还有6家：电广传媒、丝绸股份、力合股份、ST亚星、天通股份、杉杉股份。而其他的上市公司虽然在创投公司中占股份比例较大，但出资额却实在可怜。对于他们而言，PE会否仅仅又是个“概念”呢？
谋局手法
持有创业投资公司股权，仅仅只是上市公司PE之路的入门而已。已有不少公司不满足于“间接投资”，而是直接入股拟上市公司博取双重获利。
比如，3月24日，大众公用公告披露以超过9倍的溢价获得一家拟上市公司——上海飞田通讯的股权。目前，该公司已聘请国元证券为其IPO的保荐机构，正在为上市做准备。此外，南天信息投资了24家公司，有2家已经上市；华工科技投资了20家公司，4家准备上市；复星医药投资的多家医药类公司都具备上创业板的资格，同方股份的50家直投企业中有10家符合上市条件……
而首批获得券商直投资格的中信证券，在直投领域的布局更是高过其他上市公司一筹。4月1日，中信证券发起设立绵阳科技城产业投资基金、中信产业基金管理公司获得证监会批准，再加上中信联合创业投资有限公司、金石投资有限公司。至此，中信证券同时拥有了3个直投平台，分别定位于产业投资、风险投资及大中型私募股权投资。
金石投资成立于2007年10月11日，至今已完成了两笔投资。具体的运作模式是，金石投资将杠杆资金以风险贷款的方式携手第三方进入项目之中，公司上市后套现出局，金石投资按照约定分享利润。
以其出资近5亿元参与中信地产为例，金融街PE预计，按照中信地产的资本规模、公司实力、土地储备，上市后其规模将直逼龙头老大万科。目前万科总市值约为1700亿元，假定中信地产上市后市值在1500亿元，按不超过1.33%的股比，金石投资持股价值也将达到20亿元，意味着3倍左右的投资回报率。
而中信联合创投更倾向于种子期的项目，并可为金石投资提供项目储备。同时拥有这两家公司，有助于中信证券打通风险投资的上下游一条链。
前景之惑
上市公司大力介入Pre-IPO，与现有的PE抢食不可避免。但大部分PE领域人士除了对中信证券等少数公司较为重视之外，却并不看好上市公司的这种“奔私”冲动。
毕竟“术业有专攻”，PE 的投资业务有着非常强的专业性。不少雄厚资金背景的PE 机构并不仅仅只是财务投资者的角色，更多的是在于为项目方提供后续的增值服务和资源嫁接。而上市公司需要的是专注主业，同样，资本市场上关注的也是其主业是否明确，是否能在一个领域做到排位前三。当初在房地产开发热潮期间，同样有众多数量的上市公司在主业之外参与房产开发，虽然有的公司的确赚到了钱，但更多的是惹来不同程度的麻烦，甚至导致现金流紧张，资金链断裂。而股权投资，同样是一种长期的投资行为，从投入到退出，周期快的项目2、3 年，长的5—7 年。
如果这样一种高风险高收益的投资品种，是通过上市公司的公募私投的方式来完成，其投资行为的持续性和资金安全性还有待思考。更重要的是，上市公司的PE投资在内部激励机制选择上可能处于劣势，国际上的PE公司通行的是采用合伙制形式，这种机制可以最大程度上激励投资管理人，但这种非法人主体并不适合上市公司的操作。目前中国上市公司人才结构都是以管理、销售、科技人才为主，真正懂得PE行业的游戏规则的投资人才并不多，这可能是上市公司PE的致命短板。
对于开展直投业务的中信证券来说，由于券商的服务涵盖范围广泛，有充裕项目资源，而且可以保荐上市反而具备其他PE不能比拟的优势。但在募集资金方面，按照有关规定，国内券商试点直接股权投资，只能以自有资金投资，还不能通过发行相关证券产品募集市场资金来进行投资。
在这种情况下，中科招商的卞华舵先生曾经提出“主业”加“基金”的概念，上市公司在做大做强自身主业的同时，把资金委托给专业的、有业绩、有品牌的PE基金管理机构打理，也许是比较好的出路。但另一位PE基金人士对金融街PE指出：目前而言，中国上市公司的资金“沾不得”，因为他们不是合格的LP。
在过去十多年来，私人养老基金和公共养老基金是美国私募股权投资基金的最重要资金来源，一直保持占私募股权投资基金40%到50%的资金来源比例。来自上市公司的资金供应就没有这么稳定，市场不好时，后续资金就可能杳无音讯了。而且，7-10年的封闭期限对上市公司来说，也是一个太漫长的时间。